Est-il avantageux d’investir dans des produits structurés autocall ?

Les produits structurés sont toujours en fort développement, malgré leur complexité qui peut rebuter certains investisseurs. Les conditions de marché constituent les éléments pour le montage des produits de rendement. Ces types de produits peuvent s’inscrire dans un environnement réglementé, tout en ayant l’obligation de transparence. On peut trouver plusieurs types de produits structurés comme les produits d’indexation, les produits de rendement et les produits autocall. C’est ce dernier qui constitue la majeure partie de l’offre des produits structurés qui sont émis sur le marché français (selon une plate-forme fournisseur de données privées et de média sur les produits structurés). C’est pour cela qu’il est essentiel d’en savoir davantage sur ces produits structurés autocall.

Qu’est-ce que les produits structurés ?

Les produits structurés sont considérés comme des instruments financiers qui sont risqués. Ils permettent de réaliser un placement dynamique généralement risqué, de type actions. Ils peuvent être structurés sous forme d’obligation ou de fonds, et qui ont une durée fixée à l’avance (généralement entre 6 et 10 ans). On applique une formule qui dépend de l’évolution du sous-jacent pour calculer sa valeur au terme.

On parle alors de sous-jacent lorsqu’il s’agit d’instrument financier qui sert de référence pour un produit structuré. Cela peut être un indice, une action ou un panier d’action. Pour que le prix du produit structuré puisse évoluer, il est essentiel que la valeur du sous-jacent évolue en premier lieu.

Il faut savoir qu’il est possible de revendre le produit structuré. Sa valeur de cession peut être importante ou non, en fonction de son évolution (favorable ou non).

Si le sous-jacent évolue de manière favorable, il peut faire l’objet d’une surcote. Dans le cas contraire, il fera l’objet d’une décote.

Produits structurés autocall : définition

Autocall vient du terme anglais « automatically callable » qui veut dire automatiquement remboursable par l’émetteur. C’est un instrument financier qui est émis par une compagnie d’assurance ou une banque qui doit se rembourser automatiquement par anticipation, et en fonction des conditions de marchés.

C’est ce remboursement par anticipation qui fait partie des caractéristiques principales des fonds autocall.

Les produits structurés autocall permet d’avoir un rendement plafonné et fixe (contrairement à des actions). Le rendement perçu est également conditionné aux fluctuations de la bourse. La rémunération de l’investisseur est perçue sous forme de coupons, et qui sont en général plus important que ceux du marché obligatoire.

Les particularités des produits structurés autocall

Le strike fait partie des particularités des produits structurés autocall. Ce terme désigne le cours d’origine de l’indice de référence. Il faut savoir que les autocall peuvent être indexés sur des indices de matières premières, des actions individuelles, ou toute autre classe d’actifs.

Les coupons font aussi partie des particularités des produits structurés autocall. Il faut savoir que ces coupons constituent la rémunération des investisseurs. Leur valeur est plus élevée par rapport à ceux des obligations, mais aussi fixe. On peut trouver deux types de structures à savoir :

• Phoenix qui s’occupe du versement des coupons de manière périodique
• Athena qui se charge d’accumuler les coupons avant le remboursement du produit

L’échéance des autocall est en particulier assez longue, car il peut durer entre 6 et 10 ans. Le remboursement du produit structuré peut quand même se faire par anticipation.

Il existe aussi des produits autocall qui prévoient une garantie du capital (en totalité). L’investisseur sera remboursé dans la majorité des cas. La garantie du capital dépend des fluctuations de la Bourse pour certains autres produits, et dépend aussi de certaines conditions.

Fonctionnement des produits structurés autocall

Avec les produits structurés autocall, il existe une fenêtre de sortie prévue tous les ans, à sa date d’anniversaire. Cela dépend des conditions de marchés.

Dans le cas où l’indice de référence serait supérieur ou égal au niveau qui a été prévu à l’avance, l’épargnant obtient un remboursement par anticipation, ainsi qu’un coupon entre 6 et 12 % du montant qui a été investi par année écoulée.

Dans le cas contraire, si le produit ne parvient jamais à atteindre le niveau qui a été prévu par avance, il fait le laisser continuer à vivre, jusqu’à la date de remboursement. C’est à cette échéance que les coupons seront distribués.

En cas de performance positive du sous-jacent, le produit autocall est rappelable annuellement. En cas de rappel, on obtient un pourcentage de gain.

Le niveau de sous-jacent est comparé à son niveau initial à l’issue de la première année. Si l’on constate une performance négative, on peut laisser le produit continuer à vivre en attendant la prochaine constatation. Si l’on continue à constater une performance négative du sous-jacent à la 2e et à la 3e année de constatation, le produit continue toujours à vivre, jusqu’à ce que la performance devienne positive. Ce qui peut engendrer un rappel anticipé et automatique du produit. Le produit s’arrête donc, et l’investisseur peut récupérer son capital et son pourcentage de gain multiplié par les années écoulées, jusqu’à l’obtention d’une performance positive.

Les avantages et inconvénients des produits structurés autocall

Les produits structurés autocall sont avantageux sur plusieurs points :

• Ils offrent une protection totale ou partielle du capital
• Il est possible de se faire rembourser annuellement et automatiquement si l’objectif est atteint
• Les conditions de pertes et les objectifs de gains peuvent être renseignés à l’avance

Toutefois, ils ont quelques petits inconvénients :

• Impossibilité de connaître la durée d’investissement lors de la souscription. Par contre, l’investisseur connaît une échéance maximale.
• L’investisseur peut risquer de perdre la totalité ou une partie de son capital
• Le gain est plafonné, même si l’indice de référence permet de réaliser une performance plus importante

Comment investir sur un autocall ?

Il est plus judicieux de se renseigner auprès de son intermédiaire financier avant d’investir sur un autocall.

Il est possible de retrouver des produits structurés autocall sur plusieurs enveloppes de produits financiers comme :

• L’assurance vie
• Le compte titres
• Le contrat de capitalisation
• PEA

Quels sont les précautions à prendre pour un investissement sur des produits structurés autocall ?

En général, le risque lié à l’investissement sur des produits structurés autocall sont faibles, et les gains potentiels sont estimés entre 6 % et 10 %. Dans la majorité des cas, les investisseurs pourront récupérer leur investissement de départ, et peut même être majorée en fonction de l’évolution des indices boursiers.

Malgré cela, il existe des précautions à prendre pour faire face aux risques. Il est possible de perdre la totalité ou une partie du capital. Le versement des coupons n’est pas sûr, car cela dépend de la conjoncture boursière.

Vérifier la qualité de l’émetteur

Il faut vérifier la qualité de signature de l’émetteur, parce que les produits structurés autocall est considéré comme un produit hybride action/obligataire. Il faut également que l’on puisse trouver sur la notice d’information du produit le nom de l’émetteur. C’est le risque de contrepartie.

Indice

Pour des raisons spécifiques, les indices généralistes sont à privilégier en tant que valeur de référence. Ces indices sont par nature diversifiés, et ils permettent de prévoir le remplacement d’une valeur, surtout en cas de faillite ou de forte baisse (contrairement au panier de référence).

Conditions de sortie ou de remboursement du capital

Sortie en cours de vie du produit

Pour ce type de situation, le remboursement peut dépendre des conditions de marché. Ces derniers sont définis au moment de la création du produit. Le remboursement dépend également de 4 paramètres tels que l’indice ou panier de référence, la période de constatation, la durée maximum du fonds, et le montant de la référence lors du lancement du produit (il s’agit de la valeur du strike).

Il faut également que les conditions de rappel par anticipation qui sont inscrites dans la notice soient respectées. En premier lieu, l’émetteur ne doit pas faire défaut. Il faut également que la valeur de l’indice ou du panier de référence à la fin de la période de constatation soit supérieure ou égale au montant de référence.

Sortie à échéance

Pour ce type de cas, l’indice de référence peut être soit au-dessus de la valeur initiale, soit dans la zone de protection, soit en dessous de la barrière de protection.